物流行業(yè)13年第一季度報告總結:近三年低點,關注業(yè)績改善及兌現(xiàn)
發(fā)布于:2013/5/4 來源：xfzh.net.cn 點擊次數(shù)： 上海到重慶專線 營收:增速同比繼續(xù)下行。今年一季度社會物流總額為43.3萬億元,按可比價計算,同比增長9.4%;增幅同比回落1.6%。物流行業(yè)13年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入439.63億元,同比增長17.87%,主要是權重公司建發(fā)股份以及中儲股份營收增速低于行業(yè)平均,導致行業(yè)整體增速有所下滑。
上海到重慶專線 成本:繼續(xù)領跑收入增速,毛利率下滑,弱于行業(yè)重點公司趨勢。根據(jù)中物聯(lián)的重點物流企業(yè)調查,1-2月份,主營業(yè)務收入利潤率為5.65%,比2012年1-11月份提高0.93個百分點。但是物流上市企業(yè)表現(xiàn)弱于中物聯(lián)統(tǒng)計的重點企業(yè)。2012年物流行業(yè)營業(yè)成本同比增長19.1%,導致13年Q1行業(yè)毛利率為6.06%。部分企業(yè)為保持業(yè)務增量,大量開展跑量不增利的微利業(yè)務,主動攤薄了當期毛利率。
上海到重慶專線 費用:期間費用略降,非經(jīng)損益繼續(xù)是業(yè)績支撐。2013年第一季度,物流行業(yè)期間費用共計8.52億元,同比增長3.59%,低于行業(yè)營收增速,也低于去年同期期間費用率增速。從具體的構成來看,主要是管理費用率和財務費用率下降造成的整體期間費用率收縮。
13年Q1表現(xiàn):估值穩(wěn)健,持續(xù)跑輸中小
物流板塊在上半年持續(xù)跑輸中小盤,首先今年初的估值切換階段,行業(yè)重點個股受累前期估值高位無法體現(xiàn)低估值優(yōu)勢。其次從估值溢價水平上看,物流板塊的整體市盈率水平自年初開始,持續(xù)低于中小盤10倍左右。不見估值推升效應,反映市場普遍盈利預期保守。
13年中期:關注逐季度改善程度,以及業(yè)績兌現(xiàn)力
物流行業(yè)在2013年第一季度的業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)低迷,出現(xiàn)近年業(yè)績增速低點,經(jīng)濟周期壓力依然存在并持續(xù)影響行業(yè)公司。從歷史表現(xiàn)上看,行業(yè)有明顯的季節(jié)性,一季度是普遍低點,并逐季度走高。雖然目前行業(yè)公司在一季度的表現(xiàn)低迷,但是并無直接證據(jù)預期季節(jié)性改善效應將不在。我們預計今年行業(yè)雖然承壓,但是季節(jié)性改善規(guī)律無變化。我們建議后期重點關注前期高預期公司的業(yè)績兌現(xiàn)力,如建發(fā)股份、瑞茂通以及怡亞通。
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